洛克菲勒基金会：创新金融产品的影响力衡量与管理

来源：社会企业与影响力投资论坛

IMM解读系列

影响力

衡量与管理

前 言

洛克菲勒基金会（Rockefeller Foundation，RF）是影响力投资领域的先驱，于2007年率先提出了“影响力投资”这一理念，并持续致力于推动影响力投资在全球范围的发展。本文将介绍洛克菲勒基金会自身如何通过开发创新金融产品组合践行影响力投资，并对投资行为和被投企业的影响力进行衡量和管理。

在过去的十年中，洛克菲勒基金会通过创新融资机制，支持新的行业机构的发展并提供催化资本来持续支持影响力投资领域的发展。洛克菲勒基金会对影响力投资如何实现社会变革的理解已经非常深刻。他们深知实现影响力是一项复杂的工作，需要在衡量和评估领域进行深入思考，这远比单纯获得财务回报更具挑战性，需要在整个投资周期中全力以赴。洛克菲勒基金会的创新金融产品组合已遍及全球，可以灵活地在多个地区、行业和资产类别中进行资本配置。

洛克菲勒基金会推动影响力投资发展的主要举措

来源：洛克菲勒基金会

01

零缺口倡议（Zero Gap Initiative）

零缺口倡议于2015年启动，旨在通过动员私人资本来弥合可持续发展目标的融资缺口。零缺口投资组合（Zero Gap portfolio）通过支持下一代融资机制和产品，以大规模动员机构和零售资本，并支持可持续发展目标。所有零缺口资助和投资都必须满足一系列影响力原则，包括：i）影响力；ii）创新；iii）额外性；iv）规模和可复制性。其中额外性是指一个新的投入（行动或项目）增加到现有投入（而不是替换它们中的任何一个）后产生更大聚合效应的程度。零缺口资助组合目前支持了44种创新金融工具的开发，其中17种已在资本市场进行了试点，并于2018年扩展到了项目相关投资（Program Related Investments， PRIs）中。PRIs中有五项活跃的零缺口投资项目和一个快速增长的投资组合，自2008年至2019年4月，该创新金融项目已在全球28个国家部署总资本为9500万美元的影响力投资。

02

影响力投资管理（Impact Investment Management）

2019年，洛克菲勒基金会推出了影响力投资管理平台（Impact Investment Management，IIM）。这是一个资产管理平台，旨在汇集志同道合的合作伙伴的资本。IIM由洛克菲勒基金会的创新金融团队管理。IIM平台上的第一个实体是零缺口基金（Zero Gap Fund），作为洛克菲勒基金会在IIM平台上的投资部门，其中很大一部分交易来自于Zero Gap Initiative日渐成熟的资助组合。IIM由麦克阿瑟基金会和洛克菲勒基金会共同出资，旨在扩大和加快洛克菲勒基金会在全球范围内日趋完善的零缺口投资组合。

03

影响力管理和衡量（IMM）

影响力管理和衡量（IMM）是这项工作的关键部分，它始于投资周期的最开始的尽职调查阶段，贯穿洛克菲勒基金会的整个影响力投资生命周期。洛克菲勒基金会使用近十年来开发的各种工具和形成的惯例，设计了一套影响力管理和衡量（IMM）方法。该方法在投资组合层面上非常清晰，在操作层面则涉及到每一笔的具体交易。

对洛克菲勒基金会来说，IMM包括指收集、分析和使用有关投资的社会和环境绩效的数据。其有三个主要目的：支持明智的决策和适应性管理、理解并最大化积极影响或结果、管理和降低可能的风险。

IMM在具体实践中由四部分组成：界定影响力、报告要求&模板、影响力分析&管理，以及角色&责任。

来源： 洛克菲勒基金会

1． 界定影响力（Framing Impact ）

每一项投资都需要回答以下问题：

理想情况下，这些问题应该在交易备忘录的谈判过程中由基金会和被投资方共同明确，并确定后续的影响力协议和报告要求。

2．报告要求&模板（Reporting Requirements& Templates）

在适当情况下，将为所有被投资方制定下列规定，并可能列入有约束力的影响力协定：

◆关于影响目标的协议。洛克菲勒基金和被投资方需明确上一部分中至少前三个问题（怎样、谁、多大）的答案，以便确定共同的方向和责任。

◆确定关键的影响指标。要求投资方根据影响力目标，并在可能的情况下，从GIIN的IRIS指标库中提取指标进行报告。

◆对标可持续发展目标（SDGs）。明确单个投资目标与可持续发展目标之间的联系，以及如何为全球指标（targets）做出贡献。

◆报告。就报告频率达成一致（通常为按季度，除非另有协议），并约定好报告呈现的数据类型和格式。

◆洛克菲勒基金的贡献/归因。在存在多个投资者的情况下，洛克菲勒基金投资贡献占整个投资的百分比。

3． 影响力分析&管理（Impact Analysis & Management）

在影响分析和管理环节，洛克菲勒基金会使用管理信息系统（Management Information System，MIS），用IPREO（数据和分析报告供应商）存储数据，使其可被多个用户访问，并能以多种格式呈现。该系统能整合财务和影响数据，实现交叉分析、数据可视化，并及时生成报告，做好质量控制。

MIS系统还会理清投资的影响力目标与具体的可持续发展目标之间的关联，以及如何实现关联的框架。有些时候被投资方需要报告其对具体可持续发展指标的贡献，以帮助了解PRIs如何对全球发展的优先事项做出贡献。

4． 角色&责任（Roles and Responsibilities）

洛克菲勒基金会的整个影响力投资过程中的影响力衡量和管理流程如下图所示：

来源：洛克菲勒基金会

在确定影响力广度和深度的环节中，在衡量层面上，RF会帮助PRI团队确定问题的大小或需要解决的问题，确定产品或服务可以覆盖多少人，其影响可以有多深；在投资层面上，RF会确保被投资方符合可持续发展目标，用零缺口变化理论来筛选投资，确保投资符合RF的慈善要求。

在确定目标的环节中，在衡量层面上，RF基于被投资方的指导或预测，并利用现有的经验和基准，帮助PRI团队确定远大但可以实现的目标；在投资层面上，RF会测评被投资方收集和报告影响力数据的能力和态度。

在影响力定义环节中，RF会确保所有关键利益相关方清晰一致地围绕“五个影响维度”展开，利用影响力问题的答案来确定适当的指标和度量标准，并与可持续发展目标和指标保持一致。

在报告条件环节，在衡量层面，RF会协同确定影响力报告的频率和内容（包括基于可验证性和可测量原则的影响力指标/量度）；在投资层面，RF会协商报告要求，纳入影响协定。

在信息管理环节，RF会向PRI团队建议信息管理和分析的工具与方法。

在影响力确认环节，在衡量层面，RF会在适当的情况下，对投资组合或主题层面的绩效和影响力进行独立评估；在投资层面，RF会持续使用数据支持决策制定、风险缓解和影响力最大化。

04

案例分享：SIXUP

SIXUP项目的影响力目标是为低收入、成绩优异的学生提供2500笔贷款，帮助他们完成四年制大学，从而带来新的经济机遇和社会流动性。

洛克菲勒基金会认为，为了管理社会影响力并获得市场利率的回报，交易过程中必须对可见性和问责制有明确的规定，在被投公司层面对其财务、社会和/或环境绩效方面也要有清晰的界定。因此，洛克菲勒基金会的影响力投资团队致力于确保IMP的五大维度（即谁，什么，多少，贡献和风险）在每个投资合作伙伴关系中都得以明确，理解和记录。为了弥合实现SDG目标的资金缺口，每笔投资都需要对应到SDG目标。这些讨论产生的核心社会绩效指标将成为影响力成功的标志。

影响力的管理对于取得预期成果至关重要。因此，洛克菲勒基金会也调整了其操作方法，确保与国际金融公司IFC倡议的《影响管理操作原则》保持一致，并致力于通过定期的影响力验证和评估来保证其影响力的真实性。

◆本文根据洛克菲勒基金会提供的材料编译整理

关键词：